8月7日
，小米集团-W（1810.HK）盘中一度跌超5%，股价创近两个月新低。截至午间收盘 ，小米集团跌4.35%
，报51.65港元 。

市场消息方面
，大和发表报告，预计小米在2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测 ，主要受印度市场按年下降25%的拖累
。

市场调研机构Canalys披露的数据显示
，2025年第二季度全球智能手机市场和去年同期相比整体出货下滑1%，这是该行业连续六个季度以来的首次下跌。小米本季度表现稳定 ，以15%的市场份额稳居全球第三 。

尽管小米全球市场份额在2025年第二季度达到15%的历史新高
，但这以毛利率下降为代价
。大和预测小米2025年第二季度总收入为1126亿元人民币，略低于市场预期；调整后净利润为102亿元人民币 ，符合市场预期。同时，该行下调2025年下半年IoT收入预测
，以反映国家补贴政策的调整 。

在电动汽车业务方面，受益于SU7 Ultra交付 ，大和预计小米2025年第二季度电动车交付量达8.2万台
，平均售价升至24.2万元人民币，毛利率改善至25% ，电动车业务亏损进一步收窄
。YU7已于7月启动交付
，二期工厂预计于9月底投产。

因智能手机毛利率预测向下修订
，大和下调小米2025至2027年每股盈测2%至7%，目标价从78港元下调至72港元(基于2025至2026年平均36倍市盈率 ，原为38倍)
，维持“买入”评级 。主要风险包括宏观经济逆风及电动车产能爬坡进度慢于预期
。

7月小米汽车交付量超过3万台，交付量的攀升得益于产能的提升。国信证券表示 ，小米汽车北京工厂二期即将投产，新产能正在规划中 。预计小米汽车2025年销量40万辆到50万辆
，2026年销量有望突破80万辆。

野村发布研报称，基于SOTP估值上调小米集团目标价79%至61港元 ，但由于其隐含上涨空间较小
，将其评级由“买入 ”下调至“中性
”
。野村预计未来几季集团将面临一些阻力，包括智能手机出货量低于市场预期
、物联网销售基数自2024年下半年以来一直处于高位 ，以及电动车业务虽保持强劲
，但市场预期较高。