记者 辛圆

国家统计局周二公布数据显示 ，今年上半年，中国国内生产总值（GDP）同比实现5.3%的增长 。与此同时
，上半年消费、出口 、工业生产等多项经济数据均有较为亮眼的表现。数据公布后，包括瑞士银行、野村证券
、摩根士丹利在内的多家国际投行上调中国2025年经济增长预测
。

国际投行普遍认为 ，出口韧性和财政靠前发力是上半年中国经济的重要支撑。展望下半年
，外资大行认为，鉴于出口下行对经济运行产生的拖累效应 ，下半年仍需政策支持
，尤其是在提振消费和稳定房地产方面亟需发力 。

7月16日，瑞银高级中国经济学家张宁将2025年中国GDP增速的预测从此前的4%大幅上调至4.7%
。张宁表示 ，中国二季度GDP同比增长5.2%
，表现依然稳健。二季度的增长稳健得益于“以旧换新 ”补贴支持下社零表现改善，以及出口增长表现稳健 。

摩根士丹利在最新发布的报告中将2025年中国GDP增长预测从此前的4.5%上调至4.8%
。报告指出 ，支撑中国经济增长的主要因素包括出口韧性和财政靠前发力。

报告称
，受对美“抢出口”、东盟转运及人民币对非美元货币贬值影响，出口表现优于预期 。另外 ，上半年地方政府加快债券发行力度，缓解流动性压力
，并推动基建投资和消费品“以旧换新
”政策落地
。  

野村中国首席经济学家陆挺及研究团队表示
，维持对中国今年下半年和2026年GDP增长的预测不变，同时为了反映第二季度GDP增长超出预期 ，将2025年全年GDP增长预测小幅上调。

除了上述三家外资投行
，高盛和巴克莱银行将中国GDP增速预期调升至接近5%，澳新银行则由此前的4.2%大幅上调至5.1% 。

展望下半年中国经济形势 ，国际投行普遍认为
，出口走弱可能对经济增长动能产生一定制约，政策支持或将温和加码 ，力度取决于后续经济数据表现
。

巴克莱银行预计
，下半年，中国政府将加大力度促进消费 ，包括扩大以旧换新政策覆盖品类，或将补贴范围延伸至更多服务领域。

瑞银预计
，政府可能在三季度末或四季度推出额外刺激，如进一步扩大财政赤字率0.5个百分点以上 、降息20-30个基点 ，并出台更多房地产去库存措施 。然而
，考虑到外部不确定性及上半年增长稳健，政策加码的规模可能较为温和。

摩根士丹利在报告中指出 ，下半年中国经济增长将进一步放缓
。出口走弱将成为主要拖累因素
，前期”抢出口 ”效应消退叠加美国关税政策再度升级将抑制外贸表现。与此同时，财政刺激的边际效应减弱 ，“以旧换新
”政策对消费的拉动作用也将逐步衰减 。年内或将推出规模约0.5-1万亿元的刺激政策
，出台时点可能在9月或10月
。

“这一安排既是为应对中美贸易谈判的不确定性，也为政策制定者留出2-3个月的数据观察期 ，以便更准确地评估经济走势后再作决策。”摩根士丹利称 。