界面新闻记者  沈溦

母婴上市赛道或再添新员 。

去年完成新三板挂牌的英氏控股集团股份有限公司（以下简称“英氏控股”，代码：874431.NQ）近日已完成IPO辅导 ，正式被北交所受理。

作为较早涉足婴幼儿辅食的国产品牌，英氏控股在该领域优势较为明显
，自有“英氏 ”品牌市场占比靠前，还不断扩充婴幼儿纸尿裤、成长裤等卫生用品品类
。

产品方面 ，公司构建了“英氏”婴幼儿辅食 、“舒比奇
”婴幼儿卫生用品、 “伟灵格”营养食品
、“忆小口 ”儿童食品等四大品牌矩阵。

其中
，英氏在婴幼儿辅食方面，2022年至2024年销售额国内市场排名第1 。

2024年，公司营收接近20亿元 ，净利润超过2亿元
。

不过
，伴随着电商红利期褪去，英氏过于倚赖线上渠道的销售模式弊端渐显 ，营收明显放缓
，销售推广费用增长过快，侵蚀利润率。

2022年至2024年 ，公司辅食产品实现营收10.3亿、14.45亿 、15.24亿，占主营比重为79.75%
，82.35%，77.40% ，增速放缓 。

公司第二大营收来源为婴幼儿卫生用品
，销售收入由2.59亿元上涨至3.4亿元
。儿童食品
、营养食品增速较快，但规模仍小 ，2024年合计占比在5%左右。

英氏控股‌2022至2024年‌营收分别为12.96亿元、17.58亿元 、19.74亿元
，同比增速由2023年的35.67%降至2024年的12.29% 。

2022至2024年‌，公司净利润分别为1.17亿元
、2.20亿元、2.11亿元 ，其中2024年出现了同比下降4.36%
。这主要是由于销售费用激增。同期
，公司销售费用为4.54亿元 、6.02亿元
、7.21亿元，平均销售费用率超过35% 。

界面新闻发现 ，公司销售费用增长的来源主要集中在线上渠道
。

2022年至2024年
，公司线上渠道为总营收分别贡献64.16%、66.45% 、69.69%。

与之相对应，公司互联网平台推广费近三年分别达到1.51亿
、2.15元和3亿元 。三年年均增速达到近40%。2024年平台推广费占到销售费用的比重已经提升到41.6%
。

据了解
，平台推广费主要为在天猫、京东 、抖音等电商平台使用万相台、京准通
、巨量千川等推广工具产生的支出。

对于在平台推广费方面的过快增长，公司给出三方面解释：

1、互联网线上流量增速放缓 ，线上商家的促销推广竞争日趋激烈
，促销推广成本有所上升；

2 、为保持在天猫等头部电商平台的曝光度以及强化品牌效应，公司丰富了推广的方式 ，加大对核心品类与新品类在各个平台的投入力度与广度；

3
、积极布局抖音等电商平台 。

此外
，报告期内，公司平台使用费及佣金分别为4648.52万元、8113.33万元和1.12亿元
。

与营销推广费用等着并不相称的是英氏控股在研发方面的投入力度 ，各期研发费用仅为552.98万元 、921.24万元和1714.83万元
，研发费用率分别为0.43%
、0.52%和0.87%，不论是与辅食同业公司汤臣倍健（300146.SZ）、贝因美（002570.SZ） ，还是婴儿卫生用品企业百亚股份（003006.SZ） 、可靠股份（301009.SZ）相比
，费用率均大幅落后。

“婴幼儿辅食赛道目前面临的两个主要问题，一是出生率下降导致的原有市场萎缩 ，二是代工企业泛滥，产生了一系列品控问题 。”食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示
，从头部婴幼儿辅食企业增长情况来看，近年来产品渗透率正在增长 ，但同时由于存量市场有限
，造成了竞争加剧
。

而品控方面，朱丹蓬认为其将是后续企业形成护城河的关键点 ，“英氏控股在国内婴幼儿辅食领域应该说具有一定的品牌优势
，规模优势和粉丝效应。 ”

尽管已是国产品牌生产能力翘楚，英氏控股仍较为依赖代工货源 ，近三年委托生产产品金额分别为2.06亿元
、3.39亿元和4.17亿元
，占各期采购金额的比例分别为39.83%、52.22%和55.10% 。主要代工产品均为婴幼儿辅食
。

代工的品控造成的投诉现象不在少数，无论是黑猫投诉还是社交媒体上都有消费者反映产品质量问题 ，例如英氏的小馒头 、磨牙棒
、饼干等产品存在异物等。

此次IPO拟募集资金约3.34亿元
，计划用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目、婴幼儿即食营养粥生产建设项目 、产线提质改造项目、全链路数智化项目，以及品牌建设与推广项目等 。

另一项值得玩味的现象是 ，在确定登陆北交所前，公司多个股东“低价
”退股
。

根据招股书
，2025年1月22日，公司持股5%以上股东南京星纳亦通过大宗交易方式转让公司股份1126.88万股
、高新汇利通过大宗交易方式转让公司241.50万股 ，转让价格均为14.90元/股。

招股书显示
，南京星纳亦早在2022年以12.4225元/股的价格增资入股，南京星纳亦背后实际控制人汪建国同时控制了英氏控股的客户——孩子王 ，且南京星纳曾提名王子豪为英氏控股董事
，不过王子豪目前已离任 。

此后的2025年4月15日，公司股东苏州祥仲和南京祥仲 ，双双通过大宗交易方式转让持有的所有公司股份
，转让价格均为14.90元/股。这部分股份的接盘方为创业板公司可孚医疗（301087.SZ），截至本招股说明书签署日 ，可孚医疗直接持有公司1.07%的股份
。

界面新闻记者注意到
，直到英氏控股6月初停牌，公司市值已突破90亿元大关 ，折合每股价格60元左右。

就在上市前夕，包括大客户在内的股东为何“低价”退出
，界面新闻记者多次致电英氏控股，截止发稿未能收到回复 。

目前英氏控股由公司董事长、总经理马文斌 ，董事 、副总经理万建明
，董事
、副总经理彭敏合计控制52.02%的股份，三人已签署一致行动协议 ，为共同实际控制人
。

5月23日
，公司发布一季报，一季度营收5.4亿元 ，同比增长12.29%
，归母净利润8116.93万元，同比增长5.36%。